中泰证券--股票期权周报:周边市场大跌,隐波或可反弹

2020-05-07 14:55:03浏览:9 来源:神灯头条

  本周A股市场总体走强,尤其是最后两个交易日大盘强劲上升,但“假股市场总体走强,尤其是最后两个交易日大盘强劲上升,但“假期风险”魔咒再现,期风险”魔咒再现,A股闭市期间,境外市场均出现较大幅度下跌。如道股闭市期间,境外市场均出现较大幅度下跌。如道琼斯指数琼斯指数4月月30日~5月4日(美国时间)累计下跌3.585,恒生指数累,恒生指数累计下跌计下跌4.795,A50指数期货5月合约累计下跌3.66%。虽然上述指数暂。虽然上述指数暂时止跌,没有持续下滑,但也未收复下跌的失地,使得节后时止跌,没有持续下滑,但也未收复下跌的失地,使得节后A股市场出股市场出现较大变数,是否补跌值得关注。现较大变数,是否补跌值得关注。

  本周只有本周只有4个交易日,期权总成交1,253万张,日均313.25张,较上周张,较上周略上升上升18.4%;成交金额为96.04亿元,日均24.01亿元,增加37.9%。

  本周两市期权成交大幅增加,主要原因在于投资者做多热情再次点燃,认购期权大幅上涨。购期权大幅上涨。

  波动率方面,期权隐含波动率保持平稳,而短期历史波动率继续大幅下滑。

  隐含波动率指数中,隐含波动率指数中,50ETF于期权当月波指收于18.66点,较上周上涨点,较上周上涨2.98%;下月波指收于20.04点,较上周下跌3.51,,值得关注的是,该月波指一度探底波指一度探底14.79点。华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波指收于20.22点,较上周上涨点,较上周上涨3.69%;下月波指收于21.61点,下跌2.79%。

  标的的短期历史波动率(标的的短期历史波动率(HV)继续快速回落。50ETF20日、40日、60日、日、120日历史波动率分别为13.47%、24.49%、23.14%、21.96%;沪;沪深深300指数的20日、40日、60日、120日历史波动率分别为14.35%、、25.1%、24.65%、23.96%。其中短期的HV不断跌破历史均值,而且已不断跌破历史均值,而且已回到春节前水平。回到春节前水平。

  证券市场的长假波动“风险”是一个长期存在的现象,只不过对股票现货来说,向下变盘意味着风险,而上涨则是意外的收益。但对期权来说则是未必,市场的变动两个方向都会有风险,而且无论买入还是卖出,期权的两个操作方向也同样面临风险,再加上期权的高杠杆效应,若看错方向,市场大涨或大跌则有可能招致巨亏。春节之后的市场史诗级的大幅波动,给我们期权投资者的一个重大教训,就是要完善风险管理,而长假期间的风险管理是重要方面。尤其期权卖出方(义务仓),风险管理尤其重要,这些措施包括仓位控制、压力测试、善后方案等等。这些措施包括仓位控制、压力测试、善后方案等等。

  在疫情尚未结束的历史大背景下,笔者曾在此前的报告中强调,要适当配置认沽期权,以防市场突发大跌,而且我们还把此上升到“为人生”加保险的高度。若节前按此操作,或可对冲部分损失,甚至有可能获取收益。

  从境外市场表现来看,节后市场或下台阶盘整,隐波会出现反弹,则卖出认沽期权再次面临机会,建议具体标的以虚值期权为主。认沽期权再次面临机会,建议具体标的以虚值期权为主。

  风险提示:买入期权到期日有可能价格归零;卖出期权收益有限,但有可能承担无限的风险;虚值或远期合约流动性不足;标的价格波动的风险;

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(责任编辑:小编)
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